7月17日，萬(wàn)達(dá)電影院線股份有限公司（A股：002739，簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)院線”）公告稱，擬收購(gòu)慕威時(shí)尚文化傳播（北京）有限公司（簡(jiǎn)稱“慕威時(shí)尚”）100%股權(quán)和上海世茂股份有限公司（A股：600823，簡(jiǎn)稱“世茂股份”）全資子公司世茂影院投資發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“世茂影投”）擁有的15家影院類公司100%股權(quán)，支付對(duì)價(jià)合計(jì)金額高達(dá)22億元，溢價(jià)分別高達(dá)29倍和9倍。萬(wàn)達(dá)院線在公告中坦言，此次重組既存在標(biāo)的資產(chǎn)估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，也存在因公司股價(jià)異常波動(dòng)或異常交易可能涉嫌內(nèi)幕交易而致使本次重組被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。
標(biāo)的資產(chǎn)估值高 備考公司業(yè)績(jī)降
公告顯示，萬(wàn)達(dá)院線擬向張龍、王宇新、馬大鵬和逄宇峰發(fā)行股票5672609股并支付現(xiàn)金3.6億元，購(gòu)買其所持有的慕威時(shí)尚100%股權(quán)，交易總對(duì)價(jià)12億元，較慕威時(shí)尚凈資產(chǎn)3983.09萬(wàn)元增值116016.91萬(wàn)元，增值率達(dá)2912.74%；擬向世茂影投發(fā)行股份6753106股購(gòu)買其所擁有的15家影院類公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)10億元，較這15家公司賬面凈資產(chǎn)9560.82萬(wàn)元增值90439.18萬(wàn)元、增值率945.94%。與此同時(shí)，萬(wàn)達(dá)院線擬向控股股東北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司的控股股東北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，總額不超過(guò)21.80億元。
萬(wàn)達(dá)院線稱，估值較賬面凈資產(chǎn)增值較高，特提醒投資者關(guān)注這一風(fēng)險(xiǎn)�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研讀相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，從凈利潤(rùn)指標(biāo)看，此次擬并購(gòu)的標(biāo)的公司業(yè)績(jī)并不理想。慕威時(shí)尚2013年、2014年和今年一季度營(yíng)收分別為16127.03萬(wàn)元、26377.78萬(wàn)元和3319.47萬(wàn)元，當(dāng)期凈利潤(rùn)分別為1905.41萬(wàn)元、3095.95萬(wàn)元和-399.89萬(wàn)元。而世茂影投15家公司更不理想，同期營(yíng)收分別為13641.60萬(wàn)元、21917.42萬(wàn)元和6627.36萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為202.08萬(wàn)元、-514.45萬(wàn)元和-913.10萬(wàn)元。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還注意到，公告顯示備考公司（即假設(shè)重組成功后的公司）的財(cái)務(wù)報(bào)表并不理想，主要業(yè)績(jī)指標(biāo)均較重組前有所下降。今年一季度備考公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為176633.73萬(wàn)元、32639.26萬(wàn)元，分別較交易前變化5.97%和-3.69%。而2013年度、2014年度和2015年第一季度，備考公司的銷售毛利率分別由交易前的34.79%、34.27%和35.04%降低為交易后的34.04%、33.43%和33.94%。萬(wàn)達(dá)院線認(rèn)為，主要原因在于世茂影投15家子公司營(yíng)業(yè)成本較高，一定程度上拉低了綜合毛利率水平。
此外，截至2015年3月31日，備考公司的負(fù)債總額將由交易前的172278.34萬(wàn)元增至270516.27萬(wàn)元。與此同時(shí)，備考公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均較交易前有所下降，公司的償債及抗風(fēng)險(xiǎn)能力也有一定程度下降。
萬(wàn)達(dá)院線坦言，本次交易完成后上市公司盈利水平增長(zhǎng)有限，且存在因并購(gòu)重組交易而導(dǎo)致即期每股收益被攤薄的情況。但長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)上市公司的戰(zhàn)略意義和中長(zhǎng)期效將逐步顯現(xiàn)，未來(lái)將有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。
世茂股份蹊蹺轉(zhuǎn)讓 萬(wàn)達(dá)投資輕資產(chǎn)擴(kuò)張
一個(gè)值得投資者關(guān)注的問(wèn)題是，世茂影投并未就并購(gòu)作出業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾，是缺乏信心還是其他原因公告并未披露，萬(wàn)達(dá)院線因此提醒投資者關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)波動(dòng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年曾表示要發(fā)力影院產(chǎn)業(yè)的世茂股份，眼下或出于業(yè)績(jī)下滑、投入產(chǎn)出比不理想等原因才想將影院產(chǎn)業(yè)剝離。早在2014年4月3日的世茂股份2013年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，其董秘俞峰表示“未來(lái)將逐步擴(kuò)大影視投資經(jīng)營(yíng)規(guī)模，2014年內(nèi)計(jì)劃新開(kāi)4家影院”。
和萬(wàn)達(dá)院線幾乎家喻戶曉的知名度相比，世茂股份旗下的院線產(chǎn)業(yè)稍顯低調(diào)，其影院也大多處于二三線城市。從市場(chǎng)份額看，2013年、2014年和2015年1-3月，世茂影投旗下15家公司的票房收入分別為1.17億元、1.86億元和0.57億元，占全國(guó)總票房的比例分別僅為0.54%、0.63%和0.59%。
世茂股份2014年年報(bào)顯示，當(dāng)期電影院業(yè)務(wù)營(yíng)收2.33億元，同比增長(zhǎng)57.7%，但營(yíng)業(yè)成本同比也大幅增加55.98%，毛利率同比僅增加0.84個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司長(zhǎng)期待攤費(fèi)用期初余額11067.25萬(wàn)元中影院裝修期初余額7606.63萬(wàn)元，占68.73%。而2014年攤銷費(fèi)用合計(jì)4225.91萬(wàn)元，其中影院裝修攤銷2961.89萬(wàn)元，占比超過(guò)70%。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還從相關(guān)公告中梳理發(fā)現(xiàn)，世茂影投15家子公司中近年一直虧損的企業(yè)多達(dá)5家，其中2013年度、2014年度和今年一季度虧損的企業(yè)分別達(dá)7家、8家和10家。世茂股份2014年年報(bào)也透露，2012年才成立的全資子公司咸陽(yáng)世茂影院管理有限公司2014年就被注銷。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，世茂影院雖然近年來(lái)大力發(fā)展擴(kuò)張影院，但畢竟影院裝修、維護(hù)所需費(fèi)用較高，加之業(yè)績(jī)不盡人意，因此最終選擇被并購(gòu)之路。“世茂股份用影院資產(chǎn)換得了萬(wàn)達(dá)院線的股權(quán)資產(chǎn)，而萬(wàn)達(dá)院線實(shí)現(xiàn)了以非現(xiàn)金方式擴(kuò)張?jiān)壕�資產(chǎn)，所以雙方一拍即合。”宋清輝說(shuō)。 1/2 1 2 下一頁(yè) 尾頁(yè) |
