5月底以來(lái)，國(guó)際黃金、白銀(18.45,-0.01,-0.05%)價(jià)格走出一波強(qiáng)勢(shì)上漲行情。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)貴金屬價(jià)格也走出了完美的上升趨勢(shì)。昨日滬銀盤(pán)中刷新2016年8月來(lái)最高水平，而滬金盤(pán)中也刷新了2012年10月以來(lái)高位。

　　分析人士表示，近期貴金屬價(jià)格上漲主要有兩方面原因，一是市場(chǎng)避險(xiǎn)需求上升，二是貨幣寬松的預(yù)期，而從目前貴金屬價(jià)格的兩大驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，都將繼續(xù)支撐金銀價(jià)格，后市金銀價(jià)格將大概率繼續(xù)上漲。

　　“最近幾次黃金的上漲都與美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期息息相關(guān)，主要因黃金ETF尤其是美國(guó)的黃金ETF的投資需求是金價(jià)(1548.27,-0.83,-0.05%)的主導(dǎo)力量，而ETF是機(jī)構(gòu)投資黃金的主要形式。”南華期貨貴金屬分析師薛娜表示，機(jī)構(gòu)配置黃金主要與實(shí)際利率、避險(xiǎn)需求、黃金相對(duì)負(fù)利率國(guó)債的比較優(yōu)勢(shì)等有關(guān)。

　　薛娜分析稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)近些年一直依據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)制定貨幣政策，今年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張總體比較穩(wěn)健，但制造業(yè)以及部分其他數(shù)據(jù)受貿(mào)易摩擦影響出現(xiàn)明顯下滑，按照美聯(lián)儲(chǔ)以往的判斷依據(jù)并不需要降息。但美國(guó)不斷主動(dòng)挑起以及升級(jí)的與墨西哥、中國(guó)等的貿(mào)易摩擦令美國(guó)乃至全球金融市場(chǎng)承壓，也令美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性更大。“貿(mào)易摩擦升級(jí)會(huì)導(dǎo)致美股下跌美債收益率下跌，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒令降息預(yù)期升溫，在金融市場(chǎng)提前將降息計(jì)入價(jià)格之后，美聯(lián)儲(chǔ)在7月預(yù)防性降息25基點(diǎn)，預(yù)計(jì)9月大概率再次降息25基點(diǎn)。”

　　薛娜認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)被迫進(jìn)入了降息周期，這是利多黃金的最主要因素。另外，全球前兩大經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)預(yù)計(jì)將對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的不確定性，負(fù)利率國(guó)債規(guī)模越來(lái)越大，恐慌避險(xiǎn)情緒利多黃金的需求。此外，人民幣存在一定的貶值壓力，也利多國(guó)內(nèi)金價(jià)。

　　“近期貴金屬價(jià)格上漲有兩方面原因，一是市場(chǎng)避險(xiǎn)需求上升，二是貨幣寬松的預(yù)期。”中信建投期貨研究員王彥青對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

　　王彥青表示，英國(guó)新上任首相約翰遜對(duì)脫歐態(tài)度強(qiáng)硬，英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐風(fēng)險(xiǎn)大增。此外，美國(guó)十年期與兩年期國(guó)債收益率倒掛，歷史上這一指標(biāo)的出現(xiàn)均是一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的前兆。

　　此外，他分析認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，美國(guó)8月Markit制造業(yè)PMI已低于50的枯榮線，歐元區(qū)通脹持續(xù)低迷，德國(guó)二季度GDP錄得零增長(zhǎng)，均表明了目前疲軟的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。“面對(duì)疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，已有多個(gè)國(guó)家加入降息行列，美聯(lián)儲(chǔ)也在7月降息25個(gè)基點(diǎn)，并且近期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾還表示，將采取合適的行動(dòng)維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。因此，貨幣的寬松預(yù)期是黃金、白銀價(jià)格上漲背后的又一大推動(dòng)力。”

　　對(duì)于后市，王彥青表示，目前黃金、白銀價(jià)格已呈破位上行之勢(shì)，從技術(shù)面上來(lái)看，后市不可限量。而從目前貴金屬價(jià)格的兩大驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，都將繼續(xù)支撐金銀價(jià)格上漲。

　　首先，各國(guó)間的矛盾難以緩和，貿(mào)易摩擦將是一個(gè)長(zhǎng)期的問(wèn)題。此外，伊朗問(wèn)題還尚未解決，可能爆發(fā)出新的矛盾，投資者的避險(xiǎn)需求持續(xù)增加。

　　其次，經(jīng)濟(jì)下行的壓力難以短時(shí)間緩解，各國(guó)不得不降息以應(yīng)對(duì)，這將使得貨幣持續(xù)貶值，而金銀價(jià)格因此受益。

　　因此，后市金銀價(jià)格將大概率繼續(xù)上漲。

　　薛娜則表示，在2020年11月美國(guó)大選之前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)被貿(mào)易摩擦政策和金融市場(chǎng)所脅迫進(jìn)入了降息周期，未來(lái)或?qū)⒉坏貌贿B續(xù)降息，因此黃金已經(jīng)開(kāi)始了趨勢(shì)上漲，建議逢回調(diào)買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有。“從資產(chǎn)配置的角度，美國(guó)貿(mào)易摩擦的不確定性對(duì)全球金融市場(chǎng)都存在威脅，建議在組合中增加配置黃金，可以降低組合風(fēng)險(xiǎn)增加收益。”