2018年第一季度，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為25.6億元，同比增幅在17%以上;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為5.81億元，和2017年第一季度4.08億元相比，增幅在42%左右。

　　日前，針對(duì)古井貢酒2017年年報(bào)和2018年第一季報(bào)，國(guó)泰君安(17.600,0.10,0.57%)發(fā)布了研究報(bào)告，并用“年份原漿表現(xiàn)優(yōu)異，靜候黃鶴樓協(xié)同”作了點(diǎn)評(píng)，可見(jiàn)年份原漿在古井貢酒業(yè)務(wù)構(gòu)成上的重要性。

　　然而，靚麗的業(yè)績(jī)背后也潛伏著隱憂。

　　繼2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~“縮水”21%之后，2018年第一季度，古今貢酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不到1.94億元，和去年同期6.49億元相比，跌幅在70%以上，呈現(xiàn)繼續(xù)惡化勢(shì)頭。

　　對(duì)此，一位證券人士告訴《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人五谷君，高成長(zhǎng)的公司如果沒(méi)有產(chǎn)生穩(wěn)定和匹配的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，說(shuō)明市場(chǎng)景氣度并沒(méi)有那么高;如果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)惡化，該公司成長(zhǎng)的質(zhì)地有必要重新檢視。

　　上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)副教授朱蕾更是直言，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)更具真實(shí)性，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)利潤(rùn)往往可以更方便地通過(guò)虛增應(yīng)計(jì)項(xiàng)目利潤(rùn)進(jìn)行粉飾或者造假。

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